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东部水泥涨价区域企业受益大_[新闻new]

发布时间:2021-09-14 09:42:57 阅读: 来源:间歇分割器厂家

东部水泥涨价 区域企业受益大

2011年东部水泥均价有望同比大幅提升,从而带来水泥股业绩大幅增长。在开春施工旺季来临时,若水泥市场价格回调后高位企稳,盈利预测将更广泛地被市场认可,水泥股将有较大上涨空间。

2011年东部水泥均价有望同比大幅提升,从而带来水泥股业绩大幅增长。在开春施工旺季来临时,若水泥市场价格回调后高位企稳,盈利预测将更广泛地被市场认可,水泥股将有较大上涨空间。

我们考虑相同的每吨水泥价格上涨给不同公司带来的业绩提升幅度,将东部水泥企业进行横向比较。业绩弹性与公司的过往年份毛利率和每股水泥产量(2011年预计产量)有关,毛利率低、每股产量大则提升幅度大。经我们梳理,业绩弹性较高的是华新水泥、江西水泥、同力水泥,有望在水泥股中成为涨幅领先的品种。

东部出厂年均价

或提升20元/吨~50元/吨

春节附近华东市场42.5标号的水泥价格在480元/吨左右,由于浙江、江苏80%左右企业进入停产检修阶段(熟料生产线1月25日至2月20日停产检修,粉磨站2月1日-2月15日停产检修),安徽、江西、福建等也例行为期1-2周的检修,企业库存压力将不再增加,降价动力不足,因此预计到2月下旬华东水泥价格将保持平稳。

停窑抑制了供给,且春节期间大部分工程停工的供需萎缩下,高价格并非真实供求关系的反映。我们判断,在春节停窑检修结束后市场价格再度出现小幅下滑是大概率事件。

我们测算,2010年~2011年华东地区新投产水泥产能在4000万吨左右,2012年或没有新熟料生产线投产。对应该地区2010年近6亿吨的水泥产量,新增产能增长约6%~7%,而华东地区固定资产投资增速2010年在21%左右、水泥产量增长约7%。预计2011年~2012年华东固定资产投资仍维持高位,2011年水泥供求基本平衡,2012年可能供应偏紧。

在供需基本平衡下,由于集中度提高,企业协同将发挥作用,2011年华东地区全年水泥市场均价维持在400元/吨左右是可期的,对应东部主要水泥企业的出厂价格(不含税),同比有望提升20元/吨~50元/吨左右。

东部水泥股业绩弹性强

分析拥有东部熟料生产线的水泥股,汇总估算2009-2010年各企业水泥及熟料出厂均价、吨毛利及水泥产销量水平。相同的价格涨幅下华新水泥、江西水泥、同力水泥业绩提升幅度领先。我们观察到,公司业绩弹性与过往毛利率和每股水泥产销量(2011年预计产销量)有关:毛利率低、每股产销量大则提升幅度大。研究表明,业绩弹性较高的是华新水泥、江西水泥、同力水泥。在2011年出厂价格较2010年提升30元/吨的假设下,主要水泥企业的2011年EPS有80%以上的增长,对应2011年动态市盈率仅为10倍左右。但由于所处地理位置的不同,各水泥企业在2011年出厂价格的提升幅度不尽相同。在中性假设下,目前水泥股的整体估值水平仍低于14倍左右的历史均值,也低于全部A股13倍-14倍的平均市盈率水平,存在向均值回归的可能。

我们将密切关注春节后施工旺季来临时的东部水泥价格走势。我们认为,东部水泥价格淡季回调后若高位企稳,将奠定旺季的坚实基础,那么出厂价格20元/吨~50元/吨左右的提升是很可能实现的,2011年东部水泥股的盈利预测也将更广泛地被市场认可(盈利甚至有继续超预期的可能),令水泥股的股价有较大的上行空间,业绩弹性强的公司有望成为涨幅领先的品种。

我们建议投资者重点关注水泥股的开春行情,关注受益于出厂价格提升业绩大幅改善的公司。维持水泥行业“增持”评级。(中国水泥网 转载请注明出处)

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