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申万宏观关注利率居高不下

发布时间:2021-01-21 07:37:29 阅读: 来源:间歇分割器厂家

当前的国债收益率上行,主要是三个方面原因:1、央行的引导;出于对未来可能的通货膨胀的担心,央行放短锁长的意图没有改变,有意维持中长期偏高的利率;2、攀比效应;因为政府兜底刚性兑付导致的高信用债和其他债券的攀比效应,金边债券的利率优势未能体现。3、央行关于去杠杆的表态、银监会对于同业的清理整顿加剧了市场参与者对于资金紧张的担心。在存款利率市场化和更加市场化的融资机制建立之前,预计后两个因素将持续存在。那么收益率走势边际上主要取决于第一个因素。10月份CPI涨幅3.2%,预计未来三个月都在这一水平之上。最快估计得春节后,收益率才会下降。

10月M2/M1/M0分别增长14.3%,8.9%和8.0%,贷款投放5061亿元,我们预期M2/M1/M0分别增长14.4%、9.4%和8.0%,贷款投放6710亿元。由于贷款规模低于预期,除了M0之外,金融指标不同程度低于预期。

10月M2增长14.3%,增速比上月加快0.1个百分点。当月M2减少7200亿,比去年同期少减少84亿。其中居民储蓄减少8967亿,比去年同期多减少4043亿;现金和活期存款增加7100亿,同比多增580亿。从已经公布的货币投放渠道看,贷款5061亿元,同比多增7亿元;财政资金回笼6284亿元,同比多回笼1478亿元。简单估算,其他减少(主要包括同业存放、外汇占款和证券投资)5977亿元。

10月社会融资规模为8564亿,同比少增4342亿元;1-10月份融资规模总计14.82万亿元,同比多增1.81万亿元。1-10月份社会融资规模同比增加13.9%,增速比1-9月份回落5.2个百分点。与去年同期相比,除了贷款和委托贷款增加之外,外币贷款、信托贷款、企业债券融资规模均有不同程度减少。

10月份,银行间市场同业拆借月加权平均利率为3.83%,比上月上升0.36个百分点;质押式债券回购月加权平均利率为3.86%,比上月上升0.37个百分点。在经历了9月份的低位盘整之后,利率再次呈现上升的趋势,这一趋势在10月份底和11月初在利率债上表现得尤其明显。(申银万国)

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